2026年農業(yè)年度策略：筑底、向上

核心觀點

2026年農業(yè)是拐點向上的年份，養(yǎng)殖、種植將依次發(fā)力，帶來板塊趨勢上行，建議重點關注。

養(yǎng)殖鏈：1）生豬養(yǎng)殖-反轉向上：在政策和市場合力情形下，當前產能去化的確定性極高；更長期視角下，2021年以來，行業(yè)長期資產去化已持續(xù)四年，行業(yè)在產場線的產能利用率已經到較高水平，周期筑底逐步完成，在政策及市場同時發(fā)力情況下，我們能看到均重、仔豬、母豬等資產同步下降，帶動2026年豬價向上攀升。

2）禽板塊-底部徘徊，龍頭優(yōu)勢顯著：白羽雞和黃羽雞父母代產能維持高位，意味著2026年禽板塊周期景氣度大概率會維持低位；但我們也欣喜地看到了，最上游的祖代開始出現下滑，尤其是25年前9月白雞祖代雞引種更新量相較24年同期大幅下降近20%，禽板塊的景氣度向上也漸行漸近。3）后周期板塊-下游反轉預期強化，關注周期與成長機會：隨著下游養(yǎng)殖周期的依次觸底向上，飼料與動保行業(yè)盈利有望修復，行業(yè)也將進入久違的修復期。

種植鏈：底部確立，種植&種業(yè)向好。1）天然橡膠-長周期和短周期共振上行：從長期來看，主產國漸入產量下行周期，產能、產能利用率下行共振已是事實，膠價上行趨勢不改，邊際成本支撐價格上行；短期來看，2025年全年去庫存，為2026年的向上奠定了堅實的庫存基礎，在庫存和產能共振的情形下，2026-2027年橡膠有望迎來長期上行。2）玉米-價格底部已現：2025/26銷售年度，國際和國內增產明顯，壓制了整體玉米價格，而在保障糧食安全背景下，糧食價格整體上有頂下有底；對于長期趨勢，我們等待2026年新種面積情況及產量預估。我們預計在當前玉米價格情況下，2026年的全球玉米播種面積有望下降，從而驅動未來糧價穩(wěn)步上行；3）種業(yè)-等待下游好轉，品種換代是主線：品種換代趨勢凸顯，耐密高產高抗玉米品種成為主流，在玉米價格觸底的背景下，種業(yè)趨勢性好轉有望逐步兌現。

寵物食品：行業(yè)增長動力發(fā)生根本性轉變一一從單純依賴寵物數量增長，轉向以“寵均消費提升”為核心驅動力。海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長持續(xù)兌現。

投資建議與投資標的

投資建議：（1）生豬養(yǎng)殖板塊，優(yōu)質公司持續(xù)盈利和分紅率提升依然是推動板塊長期業(yè)績和估值提升的核心驅動；近期政策與市場合力推動生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能去化，助力未來板塊業(yè)績長期提升，相關標的：牧原股份（002714，買入）、新希望（000876，買入）、溫氏股份（300498，買入）、神農集團（605296，未評級）、巨星農牧（603477，未評級）等。

（2）禽板塊：產能緩增，價格有望維持低波動，關注品種間節(jié)奏差異。中期黃雞價格仍可觀，遠端引種受阻影響下，白雞苗與肉雞價格有望上行，相關標的：圣農發(fā)展（002299，未評級）、益生股份（002458，未評級）、立華股份（300761，未評級）。（3）后周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，若本輪生豬去產能順暢，產業(yè)鏈利潤有望逐步向下游傳導，驅動動保板塊上行，相關標的：海大集團（002311，買入）、瑞普生物（300119，未評級）等。（4）種植鏈，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業(yè)基本面向好，大種植投資機會凸顯，相關標的：蘇墾農發(fā)（601952，未評級）、北大荒（600598，未評級）、海南橡膠（601118，未評級）、隆平高科（000998，未評級）、荃銀高科（300087，未評級）等。（5）寵物板塊，寵食行業(yè)正處于增量、提價邏輯持續(xù)落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長持續(xù)兌現，相關標的：乖寶寵物（301498，未評級）、中寵股份（002891，未評級）、佩蒂股份（300673，未評級）等。

風險提示

畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價格大幅波動。

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轉自東方證券股份有限公司 研究員：李曉淵